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デンカは、配当株投資の候補銘柄として有りか無しか?

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こんにちは。国内株の配当株投資している永松です。2020.8.8時点、デンカ(4061)は配当株として「有り」と判断して、配当狙いポートフォリオに組み入れています。

 

デンカの業種分類は、化学です。特殊合成ゴム、機能樹脂、高機能フィルム等を開発・製造しています。1915年創業で、100年以上続いている企業です。

2020年、抗インフルエンザ薬である「アビガン」の原料、マロン酸ジエチルの製造元として注目されていました。

 

「デンカを、配当株として組み入れるか検討中」という方のため、デンカの配当分析をまとめています。

あくまで個人的な見解で、銘柄推奨するものではありません。配当株投資の参考になれば幸いです。

 

次の3点をモニタリング又は分析しています。

  • 業績推移
  • キャッシュフロー推移
  • 配当分析

それぞれについて詳しく見ていきましょう。

 

 

更新履歴

  • 2021年3月期1Q(4月~6月)の決算資料を反映しました。[2020.8.8]

 

デンカの業績推移

2013年3月期~2020年3月期の売上高、営業利益、当期利益は次の通りです。

売上高、営業利益、当期利益は、緩やかに右肩上がりで安定しています。

直近の決算資料(2020.8)では、業績予想は開示されています。売上高は-5.5%の360,000(百万円)とされています。営業利益は-1.9%の31,000(百万円)、当期利益は-7.5%の21,000(百万円)が予想されています。

デンカ,業績

 

決算期 売上高 営業利益 当期利益
2013.3 341,645 18,817 11,255
2014.3 376,809 21,230 13,573
2015.3 383,978 24,047 19,021
2016.3 369,853 30,634 19,472
2017.3 362,647 25,844 18,145
2018.3 395,629 33,652 23,035
2019.3 413,128 34,228 25,046
2020.3 380,803 31,587 22,703

 

デンカのキャッシュフロー推移

2013年3月期~2020年3月期の各キャッシュフロー(CF)は次の通りです。

デンカ,キャッシュフロー

 

決算期 営業CF 投資CF 財務CF 現金・現金等価物 フリーCF
2013.3 40,215 -25,864 -12,784 10,680 14,351
2014.3 27,245 -26,693 -3,327 8,244 552
2015.3 35,557 -27,449 -7,437 9,157 8,108
2016.3 44,014 -34,979 -7,348 11,813 9,035
2017.3 39,557 -22,258 -19,319 10,174 17,299
2018.3 48,776 -29,298 -15,858 14,101 19,478
2019.3 32,660 -26,176 -8,408 13,889 6,484
2020.3 41,954 -36,303 9,544 29,170 5,651


営業CFは、プラスで安定的に推移しています。

現金・現金等価物は、年々着実に増加傾向です。

2018年度~2022年度は、2000億円の投融資計画と、投資CFが大きくなっているため、ややフリーCFが減少傾向にあります。

 

デンカの配当分析

私が分析しているのは、次の3点です。

  1. 配当方針
  2. 配当実績と配当成長率
  3. 配当性向(当期利益、フリーCFベース)

配当株投資の対象には、主に「配当利回り4.5%以上」を条件に銘柄スクリーニングしています。

デンカの場合、株価2750円(2020.8.7終値)で、配当が直近と同じ、年125円であったと仮定すると、配当利回りは4.54%です。

 

配当方針

デンカの配当方針2018年度~2022年度は、次の2点です。

  • 総還元性向50%以上
  • 配当を重視

公式サイト「 株主の皆様へ | デンカ株式会社 」に明記されています。

明記されているため、「株主還元もしっかりする(配当を支払う)」という意思表示だと判断しています。

配当性向ではなく、総還元性向と記載されているのは、自社株買いも含めての還元を示すためです。

直近の決算資料(2020.8)では、配当方針の変更は記載されていません。前回、次期の配当が未定でしたが、中間配当(9.30)の予想が60円と開示されました。前年と同じです。

しかしながら、期末配当(12.31)は未定であるため、2020年11月に開示される、2020.7~2020.9の決算短信には注目しておきましょう。

 

配当実績と配当成長率

配当に関する基本情報は次の通りです。

  • 配当回数:年2回
  • 配当権利確定日:9.30(中間配当)、3.31(期末配当)

 

2013.3期~2020.3期の配当実績は、次の通りでした。

配当は段階的に引き上げらていました。特に2018.3期以降、大幅に増配されています。過去8年間は、無配当は一度もなく、継続的に配当が支払われています。

デンカ,配当金

※2015.3期のうち、10円は記念配当です。

 

直近3年間、2017.3期~2020.3期の配当成長率を算出すると、次の通りです。

決算期 配当金 配当成長率
2017.3 70 ---
2018.3 105 50%
2019.3 120 14%
2020.3 125 4%

 

2018.3期は、対前年で35円と33%もアップしました。2019.3期も14%もアップしましたが、2020.3期はやや失速し4%アップにとどまっています。

 

配当性向(当期利益・フリーCFベース)

配当性向は、当期利益ベースとフリーCFベースの2通りで算出しています。

理由は、「 松井証券は、配当株投資の候補銘柄として有りか無しか? 」で解説しています。

 

2017.3期~2020.3期の配当性向を算出すると、次の通りです。

発行済み株数は、88,555,840株(2020.3.31時点)で算出しています。算出した数値は、若干、公式サイトとが異なります。

決算期 当期利益ベース フリーCFベース
2017.3 34% 36%
2018.3 40% 48%
2019.3 42% 164%
2020.3 49% 196%

 

当期利益ベースでは、2017.3期~2020.3期すべてで34%~49%と100%以下で、安全圏内でした。

フリーCFベースでは、2017.3期と2018.3期は36%と48%と100%以下で、安全圏内でした。しかしながら、2019.3期と2020.3期は100%を大きく上回り、注意水準にあります。

フリーCFは、配当の原資にもなるので、大幅に超えている状態が継続すると、減配や最悪の場合、配当停止になる可能性があります。

ただし、現金・現金等価物が29,170(百万円)あるので、急な配当停止はなさそうと予想しています。

2021.3期も、フリーCFベースの配当性向に十分に注目しておきましょう。

 

まとめ

私が、デンカを配当株として「有り」と判断した理由は次の通りです。

売上高、営業利益、当期利益が緩やかに右肩上がりです。

営業CFは、緩やかに右肩上がりです。フリーCFは、直近2年では減少傾向であることには注意が必要です。

配当方針は、「総還元性向50%」と株主還元を十分に考えられています。直近の方針変更もなし。

配当実績は、過去8年間一度も無配当はなく、継続性が十分にあります。ただし、今のところ増配には期待できないと考えています。

2020年3月期のフリーCFベースの配当性向は、196%と要注意です。

次回の決算短信における、期末配当の予想に特に注意が必要です。一時的な減配であれば良いですが、配当停止になれば、私は売却予定です。

現時点では、現金・現金等価物が増加しているので、少なくとも配当は支払われると考えています。

以上のことから、配当維持に期待し、配当狙いポートフォリオに組み入れても問題ないと判断しました。

次回、11月に決算短信が開示されましたら、本ページの配当分析を更新予定です。

 

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