こんにちは。国内株の配当株投資している永松です。
2021.1.31以降、三菱商事（8058）は配当株として「有り」と判断して、配当狙いポートフォリオに組み入れています。
三菱商事の業種分類は、卸売業です。
大手総合商社で、天然ガス、総合素材、石油・化学、金属資源、産業インフラ、自動車・モビリティ、食品産業、コンシューマー産業、電力ソリューション、複合都市開発の10事業を幅広く展開しています。
2020年に米国投資家である、ウォーレン・バフェット氏が購入した銘柄でも有名です。
「三菱商事を、配当株として組み入れるか検討中」という方のため、三菱商事の配当分析をまとめています。
あくまで個人的な見解で、銘柄推奨するものではありません。配当株投資の参考になれば幸いです。
更新履歴
- 2023年3月期の四半期決算チェックを更新させました。［2022.11.19］
四半期決算チェック
三菱商事の業績推移
2013年3月期～2022年3月期の売上高、経常利益、当期利益は次の通りです。
売上高について、2019.3期以降大きく伸ばしています。2020.3期と2021.3期では、やや減少傾向にありましたが、2022.3期は大きく伸ばしています。
当期利益は、2016.3期は一時マイナスでしたが、それ以外はプラスで推移しています。
2023.3期の業績予想では、売上高は非公表、当期利益-9.3%の850,000百万円と減少が見込まれています。
| 決算期 | 売上高 | 経常利益 | 当期利益 |
| 2013/03 | 6,009,887 | 442,726 | 323,457 |
| 2014/03 | 7,635,168 | 531,954 | 361,359 |
| 2015/03 | 7,669,489 | 574,722 | 400,574 |
| 2016/03 | 6,925,582 | -92,823 | -149,395 |
| 2017/03 | 6,425,761 | 601,440 | 440,293 |
| 2018/03 | 7,567,394 | 812,722 | 560,173 |
| 2019/03 | 16,103,763 | 851,813 | 590,737 |
| 2020/03 | 14,779,734 | 648,864 | 535,353 |
| 2021/03 | 12,884,521 | 253,527 | 172,550 |
| 2022/03 | 17,264,828 | 1,293,116 | 937,529 |
※単位：百万円
三菱商事のキャッシュフロー推移
2013.3期～2022.3期の各キャッシュフロー（CF）は次の通りです。
| 決算期 | 営業CF | 投資CF | 財務CF | 現金・現金等価物 | フリーCF |
| 2013/03 | 453,327 | -791,026 | 388,366 | 1,345,920 | -337,699 |
| 2014/03 | 381,576 | -300,502 | -118,845 | 1,332,036 | 81,074 |
| 2015/03 | 798,264 | -154,852 | -305,334 | 1,725,189 | 643,412 |
| 2016/03 | 700,105 | -503,854 | -364,528 | 1,500,960 | 196,251 |
| 2017/03 | 583,004 | -179,585 | -752,162 | 1,145,514 | 403,419 |
| 2018/03 | 742,482 | -317,583 | -554,328 | 1,005,461 | 424,899 |
| 2019/03 | 652,681 | -273,687 | -227,480 | 1,160,582 | 378,994 |
| 2020/03 | 849,728 | -500,727 | -156,629 | 1,322,812 | 349,001 |
| 2021/03 | 1,017,550 | -357,297 | -691,184 | 1,317,824 | 660,253 |
| 2022/03 | 1,055,844 | -167,550 | -693,396 | 1,555,570 | 888,294 |
※単位：百万円
営業CF、現金・現金等価物は、安定的にプラスで推移しています。
フリーCFは、2013.3期はマイナスであったものの、2014.3期以降はプラスで推移しています。
三菱商事の配当分析
私が分析しているのは、基本的に次の3点です。
- 配当方針
- 配当実績と配当成長率
- 配当性向（当期利益、フリーCFベース）
配当株投資の対象には、「配当利回り4.5%以上」を条件に銘柄スクリーニングしています。
当時、私が購入した段階では、株価2647.5円（2021.1.29終値）で、配当が年134円でしたので、配当利回りは5.06%でした。
現時点では、株価4467円（2022.5.27終値）で、配当が予想通り年150円であったと仮定すると、配当利回りは3.36%です。
株価が上昇した分、配当利回りは下がっています。
配当方針
三菱商事の配当方針は、「配当情報 | 三菱商事」によると、累進的配当政策です。
累進的配当政策とは、配当が前年に対して現状維持、もしくは増配する政策です。すなわち、原則減配はないという素晴らしい政策です。［参考：累進配当（減配なし）の日本株はこの5銘柄 ］
配当実績と配当成長率
配当に関する基本情報は次の通りです。
- 配当回数：年2回
- 配当権利確定日：9.30（中間配当）、3.31（期末配当）
2017.3期～2022.3期の配当実績、及び2023.3期の配当予想は、次の通りでした。
| 決算期 | 配当金 | 配当成長率 |
| 2017/03 | 80 | --- |
| 2018/03 | 110 | 38% |
| 2019/03 | 125 | 14% |
| 2020/03 | 132 | 6% |
| 2021/03 | 134 | 2% |
| 2022/03 | 142 | 6% |
| 2023/03 | 150 | 6% |
2018.3期は38%、2019.3期は14%と大幅な成長でしたが、直近ではやや成長率は減少傾向にあります。
配当性向（当期利益・フリーCFベース）
配当性向は、当期利益ベースとフリーCFベースの2通りで算出しています。
米国株投資ではフリーCFベースで分析されます。私はこれを日本株にも応用しています。
フリーCFとは、営業CF+投資CFで算出される数値で、簡単に言えば、企業が自由に使える現金です。
フリーCFは、新たな設備投資、借入金の返済、内部留保、そして配当に使われます。そのため、配当株投資では重要な分析対象となりえます。
フリーCFが潤沢にあれば、配当の増額にも期待できます。一方、フリーCFが少ないのに配当を維持していたら、「そろそろ減配が近づいているかもしれない」と事前にリスクを察知できます。
詳しくは、書籍『「年100回配当」投資術ー日本人が知らない秘密の収入源』を読むと配当投資のレベルがグッと上がります。
2017.3期～2022.3期の配当性向を算出すると、次の通りでした。
発行済み株数は、1,485,723,351株（2022.5.27時点）で算出しています。算出した数値は、若干、公式サイトとが異なります。
| 決算期 | 当期利益ベース | フリーCFベース |
| 2017/03 | 27% | 29% |
| 2018/03 | 29% | 38% |
| 2019/03 | 31% | 49% |
| 2020/03 | 37% | 56% |
| 2021/03 | 115% | 30% |
| 2022/03 | 26% | 24% |
| 2023/03 | 25% | --- |
当期利益ベースでは、2021.3期を除き、100%以下で安全圏内でした。
フリーCFベースでは、24%～56%と100%以下で安全圏内でした。
2023.3期は、当期利益ベースの配当性向は25%と安全圏内を維持すると考えられます。
現時点では、配当は継続されると予測しています。
まとめ
私が、三菱商事を配当株として「有り」と判断した理由は次の通りです。
売上高は、2020.3期までは上昇傾向です。経常利益や当期利益は、2017.3期以降、安定的に推移しています。
営業CF、フリーCFは、安定的にプラス推移が続いています。
配当方針は、「累進的配当政策」です。その方針に従い、減配なく継続性が十分にあります。
以上のことから、安定的に高配当が得られると考え、配当狙いポートフォリオに組み入れても問題ないと判断しました。
2022.5.29時点では、株価が上昇しているため、予想配当利回りが3.5%程度となっています。その利回りに満足できない方は、株価の下落or増配を待ちましょう。
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