三菱商事（8058）は、配当株投資の候補銘柄として有りか無しか？

こんにちは。国内株の配当株投資している永松です。

2021.1.31以降、三菱商事（8058）は配当株として「有り」と判断して、配当狙いポートフォリオに組み入れています。

三菱商事の業種分類は、卸売業です。

大手総合商社で、天然ガス、総合素材、石油・化学、金属資源、産業インフラ、自動車・モビリティ、食品産業、コンシューマー産業、電力ソリューション、複合都市開発の10事業を幅広く展開しています。

2020年に米国投資家である、ウォーレン・バフェット氏が購入した銘柄でも有名です。

「三菱商事を、配当株として組み入れるか検討中」という方のため、三菱商事の配当分析をまとめています。

あくまで個人的な見解で、銘柄推奨するものではありません。配当株投資の参考になれば幸いです。

更新履歴

• 2023年3月期の四半期決算チェックを更新させました。［2022.11.19］

四半期決算チェック

四半期決算では、配当の状況と、通期の業績予想の当期利益をチェックしましょう。

2022.11.8に、2023年3月期 第2四半期決算短信が開示されました。

配当の状況：変更なし。期中77円配当。通期で155円配当を予想。

当期利益：上方修正。1,030,000百万円（対前年比+9.9%）を予想。

三菱商事の業績推移

2013年3月期～2022年3月期の売上高、経常利益、当期利益は次の通りです。

売上高について、2019.3期以降大きく伸ばしています。2020.3期と2021.3期では、やや減少傾向にありましたが、2022.3期は大きく伸ばしています。

当期利益は、2016.3期は一時マイナスでしたが、それ以外はプラスで推移しています。

2023.3期の業績予想では、売上高は非公表、当期利益-9.3%の850,000百万円と減少が見込まれています。

決算期	売上高	経常利益	当期利益
2013/03	6,009,887	442,726	323,457
2014/03	7,635,168	531,954	361,359
2015/03	7,669,489	574,722	400,574
2016/03	6,925,582	-92,823	-149,395
2017/03	6,425,761	601,440	440,293
2018/03	7,567,394	812,722	560,173
2019/03	16,103,763	851,813	590,737
2020/03	14,779,734	648,864	535,353
2021/03	12,884,521	253,527	172,550
2022/03	17,264,828	1,293,116	937,529

※単位：百万円

三菱商事のキャッシュフロー推移

2013.3期～2022.3期の各キャッシュフロー（CF）は次の通りです。

決算期	営業CF	投資CF	財務CF	現金・現金等価物	フリーCF
2013/03	453,327	-791,026	388,366	1,345,920	-337,699
2014/03	381,576	-300,502	-118,845	1,332,036	81,074
2015/03	798,264	-154,852	-305,334	1,725,189	643,412
2016/03	700,105	-503,854	-364,528	1,500,960	196,251
2017/03	583,004	-179,585	-752,162	1,145,514	403,419
2018/03	742,482	-317,583	-554,328	1,005,461	424,899
2019/03	652,681	-273,687	-227,480	1,160,582	378,994
2020/03	849,728	-500,727	-156,629	1,322,812	349,001
2021/03	1,017,550	-357,297	-691,184	1,317,824	660,253
2022/03	1,055,844	-167,550	-693,396	1,555,570	888,294

※単位：百万円

営業CF、現金・現金等価物は、安定的にプラスで推移しています。

フリーCFは、2013.3期はマイナスであったものの、2014.3期以降はプラスで推移しています。

三菱商事の配当分析

私が分析しているのは、基本的に次の3点です。

1. 配当方針
2. 配当実績と配当成長率
3. 配当性向（当期利益、フリーCFベース）

配当株投資の対象には、「配当利回り4.5%以上」を条件に銘柄スクリーニングしています。

当時、私が購入した段階では、株価2647.5円（2021.1.29終値）で、配当が年134円でしたので、配当利回りは5.06%でした。

現時点では、株価4467円（2022.5.27終値）で、配当が予想通り年150円であったと仮定すると、配当利回りは3.36%です。

株価が上昇した分、配当利回りは下がっています。

配当方針

三菱商事の配当方針は、「配当情報 | 三菱商事」によると、累進的配当政策です。

累進的配当政策とは、配当が前年に対して現状維持、もしくは増配する政策です。すなわち、原則減配はないという素晴らしい政策です。［参考：累進配当（減配なし）の日本株はこの5銘柄 ］

配当実績と配当成長率

配当に関する基本情報は次の通りです。

• 配当回数：年2回
• 配当権利確定日：9.30（中間配当）、3.31（期末配当）

2017.3期～2022.3期の配当実績、及び2023.3期の配当予想は、次の通りでした。

決算期	配当金	配当成長率
2017/03	80	---
2018/03	110	38%
2019/03	125	14%
2020/03	132	6%
2021/03	134	2%
2022/03	142	6%
2023/03	150	6%

2018.3期は38%、2019.3期は14%と大幅な成長でしたが、直近ではやや成長率は減少傾向にあります。

配当性向（当期利益・フリーCFベース）

配当性向は、当期利益ベースとフリーCFベースの2通りで算出しています。

米国株投資ではフリーCFベースで分析されます。私はこれを日本株にも応用しています。

フリーCFとは、営業CF+投資CFで算出される数値で、簡単に言えば、企業が自由に使える現金です。

フリーCFは、新たな設備投資、借入金の返済、内部留保、そして配当に使われます。そのため、配当株投資では重要な分析対象となりえます。

フリーCFが潤沢にあれば、配当の増額にも期待できます。一方、フリーCFが少ないのに配当を維持していたら、「そろそろ減配が近づいているかもしれない」と事前にリスクを察知できます。

詳しくは、書籍『「年100回配当」投資術ー日本人が知らない秘密の収入源』を読むと配当投資のレベルがグッと上がります。

2017.3期～2022.3期の配当性向を算出すると、次の通りでした。

発行済み株数は、1,485,723,351株（2022.5.27時点）で算出しています。算出した数値は、若干、公式サイトとが異なります。

決算期	当期利益ベース	フリーCFベース
2017/03	27%	29%
2018/03	29%	38%
2019/03	31%	49%
2020/03	37%	56%
2021/03	115%	30%
2022/03	26%	24%
2023/03	25%	---

当期利益ベースでは、2021.3期を除き、100%以下で安全圏内でした。

フリーCFベースでは、24%～56%と100%以下で安全圏内でした。

2023.3期は、当期利益ベースの配当性向は25%と安全圏内を維持すると考えられます。

現時点では、配当は継続されると予測しています。

まとめ

私が、三菱商事を配当株として「有り」と判断した理由は次の通りです。

売上高は、2020.3期までは上昇傾向です。経常利益や当期利益は、2017.3期以降、安定的に推移しています。

営業CF、フリーCFは、安定的にプラス推移が続いています。

配当方針は、「累進的配当政策」です。その方針に従い、減配なく継続性が十分にあります。

以上のことから、安定的に高配当が得られると考え、配当狙いポートフォリオに組み入れても問題ないと判断しました。 

2022.5.29時点では、株価が上昇しているため、予想配当利回りが3.5%程度となっています。その利回りに満足できない方は、株価の下落or増配を待ちましょう。

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